7月15日，灵康药业（603669）发布业绩预告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损3500万元至3950万元，扣非后亏损进一步扩大至4400万元至4850万元。这已经是灵康药业连续第四年陷入亏损。从曾经的盈利大户到如今持续亏损，灵康药业不仅面临业绩下滑的重压，还因信披违规、募资项目终止等问题备受争议，其经营与治理的多重难题亟待破解。
连续4年亏损
灵康药业在2025年半年度业绩预告中披露，预计公司实现营业收入为1.6亿元到2亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，营业收入为1.53亿元到1.93亿元。
灵康药业表示，本期亏损主要原因为销售毛利无法覆盖本期期间费用，导致本期业绩亏损。报告期内，公司加大集采中标品种推广力度，充分利用渠道优势做好非集采品种的市场推广等；充分利用公司销售体系的优势，进一步拓展医药流通业务，以做大做强公司规模。
公开资料显示，灵康药业成立于2003年12月24日，于2015年5月28日登陆A股，主营化药处方药的研发、生产和销售，主要产品是心脑血管类产品（注射用石杉碱甲、注射用尼麦角林等）。
近年来，灵康药业业绩下滑明显，且自2022年起，已连续4年处于亏损状态。2019年至2021年，灵康药业营收分别为16.35亿元、10.01亿元、7.40亿元，同比分别下滑2.06%、38.78%、26.04%；归母净利润分别为2.02亿元、1.60亿元、0.66亿元，同比变动幅度分别为10.34%、-20.60%、-58.83%。
2022年，灵康药业迎来上市以来首次亏损。相关财报显示，2022年灵康药业实现营收2.89亿元，同比下降60.93%；归母净利润-1.96亿元，同比下降397.19%。当时灵康药业解释为受到疫情、集采、原材料涨价的影响。
集采方面，2022年7月，灵康药业全资子公司灵康制药参加了第七批全国药品集中采购投标。结果显示，旗下产品注射用头孢美唑钠中标，但其另一款销售比重更大的产品——注射用奥美拉唑钠丢标。
2023年，灵康药业依旧亏损，实现营收1.97亿元，归母净利润为-1.51亿元。灵康药业称此次亏损主要由于公司主营的化药处方药的研发、生产和销售业务受到影响，特别是肠外营养类和消化系统类产品的收入大幅下降 ，以及毛利率、净利率下降。2023年，灵康药业的毛利率为46.67%，同比下降了21.14个百分点；净利率为-76.97%，较上年同期下降了9.26个百分点。2024年，灵康药业实现营业总收入3.8亿元，同比增长92.95%；归母净利润亏损1.31亿元，较上年同期有所减亏。
曾因信披违规被罚
除业绩亏损外，近年来，灵康药业及实际控制人还因信息披露违法违规被立案调查和处罚。
2023年1月11日，灵康药业公告称，公司及实际控制人收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司、陶灵萍立案调查。
2023年4月，灵康药业发布公告称，公司收到中国证监会西藏监管局出具的《行政处罚事先告知书》，经查明，公司存在以下违法事实：灵康药业未按规定披露非经营性资金占用形成的关联交易，导致信息披露不及时及2021年半年度报告存在重大遗漏。
据悉，灵康控股集团有限公司（下称“灵康控股”）持有灵康药业47.09%股份，持有浙江灵康益冠实业有限公司（下称“益冠实业”）100%股份，陶灵萍为灵康控股、灵康药业、益冠实业实际控制人，并且陶灵萍同时兼任灵康控股董事长、灵康药业董事长兼总经理、益冠实业执行董事。依据相关规定，益冠实业为灵康药业的关联方。
2021年1月至3月期间，灵康药业实际控制人、董事长陶灵萍与公司财务总监兼董事会秘书张俊珂指使、组织相关人员以借款的名义，将公司资金划转至益冠实业银行账户，累计发生1.5亿元，占灵康药业2020年经审计净资产绝对值14.80亿元的10.14%。上述资金划转构成实际控制人及其关联方对灵康药业资金的非经营性占用，属于关联交易。
然而，灵康药业未按规定对上述关联交易进行信息披露，导致信息披露不及时及2021年半年度报告存在重大遗漏。灵康药业、董事长陶灵萍及财务总监张俊珂共计被罚400万元。
募资项目屡遭终止
面对重重压力，灵康药业上市以来多次募资扩产，不过未见成效。
今年5月，灵康药业宣布终止2020年发行可转债募集的5.25亿元用于建设的海南灵康制药美安生产基地项目。截至2024年4月底，该项目仅使用了7133.52万元，投资进度仅为13.78%，剩余4.75亿元资金去向尚未明确。
灵康药业自2015年上市以来，其IPO募资的7.61亿元中，冻干粉针剂生产线、粉针剂生产线和研发中心建设等多个项目相继终止，超过60%的资金最终变更用途，用于永久补充流动资金。
灵康药业解释称，终止美安生产基地项目的原因是部分主要品种已被纳入集采，难以获得良好经济效益；而专科类产品则因行业政策和市场环境影响，推广不及预期。此外，其现有产能已基本能满足当前市场需求。
有业内人士认为，美安生产基地项目的终止，不仅反映出灵康药业在项目规划和执行上的不足，也暴露出其对行业政策变化预判不足的问题，引发了市场对其资金使用效率和管理能力的质疑。
转型尝试屡屡受挫的同时，陶灵萍主导的多元化布局也未见成效。灵康药业曾试图通过布局大健康产业链来拓展业务，但效果不佳。灵康药业2016年筹建的健康险公司因未获监管批复终止，2018年投资的博鳌超级医院未披露具体运营数据。
针对公司今年上半年销售毛利下降的原因、在研项目进展、未来公司布局等问题，7月17日，新京报记者向灵康药业发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
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