近期，受中东局势升级影响，国际原油市场出现罕见的结构性变化。布伦特原油现货价格一度冲破140美元/桶，创2008年以来新高，期货价格虽跟随上涨但涨幅相对较小，导致期现价差扩大至30美元/桶以上的历史极值。4月5日，OPEC+会议决定继续小幅增产，但在实物供应短缺面前，这一决策被市场视为“杯水车薪”。
“当前国际原油市场正在经历一场教科书式的压力测试。”华源期货副总经理孙伏鲲在接受期货日报记者采访时表示，市场现在最显著的特征是“期现割裂”——期货盘面在为未来的地缘局势缓和与需求疲软定价，而现货市场则在为当下的供应短缺支付溢价。霍尔木兹海峡受阻使实物原油获取难度呈指数级上升，成为当前油价高波动的基石。
孙伏鲲认为，全球原油供应体系正面临重构，不同于以往单纯的减产协议，此次是地缘冲突导致的物理性断供。美以伊冲突叠加俄乌局势，使中东与俄罗斯两大供应极同时受损，这种“多点塌陷”是对全球能源物流网络的结构性破坏，贸易流向正发生不可逆的改变。“在宏观层面，市场陷入‘油价涨则经济滞，油价跌则通胀起’的两难境地，美联储政策空间被极度压缩。”孙伏鲲说。
格林大华期货副总经理、首席专家王骏盘点了此轮美以伊冲突对油价的传导路径。自2月28日以来，美以伊冲突可以分为三个阶段：第一阶段为突袭与斩首，布伦特原油价格从85美元/桶冲上119美元/桶；第二阶段为霍尔木兹海峡封锁与全面消耗战，布伦特原油价格冲上111美元/桶；第三阶段为停火预期与僵持谈判，油价呈现高位回落、反复震荡的特征。
展望4月，王骏预计国际原油价格将延续高位拉锯格局，期现价差有望逐步收敛至10美元/桶以内，但地缘局势反复将导致阶段性割裂再现。价格中枢方面，WTI原油价格预计在100~120美元/桶，布伦特原油价格将在110~140美元/桶，剧烈波动风险仍存。供应端，3月中东日均供应损失1400万~1500万桶，4月缺口将缩至600万~800万桶/日，但库存快速消耗，若5月库存红线被触及，或触发新一轮价格波动。
面对高波动格局，上述受访人士均强调了策略调整的重要性。孙伏鲲认为，传统的单边思维已难以奏效，实体企业应利用期权等工具构建非线性保护，严控库存风险；投资者则需警惕流动性陷阱，应寻找确定性更强的套利机会。
王骏建议，策略上应聚焦地缘预期差和原油库存周期变化，采取高抛低吸操作，同时把握近月强、远月弱的正套机会。企业应分批补库、避免追高，考虑锁定长期合约，并辅助配置黄金等避险资产，以对冲油价波动风险。总体而言，4月国际原油市场的核心变量在于霍尔木兹海峡通航进度、双方实质性停火谈判进展以及各国释放战略储备的力度。
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